來源：中房網

中房網訊 央行近日發(fā)布了2019年1月全國金融統(tǒng)計數據。其中，新增信貸和新增社會融資規(guī)模均創(chuàng)下歷史紀錄，引發(fā)市場高度矚目。

  央行數據顯示，1月人民幣貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元，創(chuàng)下單月歷史新高，而去年、前年同期的人民幣貸款增量分別為2.9萬億元、2.03萬億元。環(huán)比來看，1月漲幅更為明顯，較去年12月的1.08萬億元增加2.15萬億元。同時，1月社會融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。1月末，社會融資規(guī)模存量為205.08萬億元，同比增長10.4%。

  “開門紅”并非意外

  1月新增貸款和社會融資，均創(chuàng)歷史紀錄。市場最關心的問題，莫過于為何銀行會在一月份投放了如此多的貸款？這又將對后續(xù)貨幣政策產生何種影響？

  不過，在業(yè)內人士看來，1月信貸超預期增加的觀點早已經獲得市場普遍認同，以過往經驗看，每年1月社融和信貸數據通常都是一年中規(guī)模最高的月份之一。今年1月的季節(jié)性因素，再疊加了前期寬信用政策的持續(xù)發(fā)力，則是造成此次數據新高的主要原因。

  蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任黃志龍認為，每年1月社融和信貸數據，都創(chuàng)年內最高水平之一，其主要原因有三方面；一方面1月作為開年之初，銀行信貸沒有額度的限制；另一方面在開年之初，金融機構秉承“早投放、早收益”的原則，一般都會在1月或一季度加快貸款投放的節(jié)奏。此外，當前資金供應十分充裕，貨幣政策寬松還推動貸款利率進一步下行，加上當前經濟持續(xù)下行，金融機構將面臨資產荒的壓力。因此，在利率下行趨勢下，金融機構提前投放信貸，獲得優(yōu)質資產，同時也能夠獲得相對較高的貸款利率水平。

  除了季節(jié)性因素外，1月的天量信貸投放還有一個很重要的原因，就是去年下半年以來，銀行信貸投放的能力和意愿有所增強。央行貨幣政策司司長孫國峰就指出，總體看，1月信貸同比多增較多，是因為宏觀調控加大了逆周期調節(jié)力度，貨幣政策傳導效果邊際改善，以及一些季節(jié)性因素影響。他還表示，今年1月新增貸款情況與去年同期情況類似，與實體經濟的需求是相匹配的，屬于合理水平，不是“大水漫灌”�？紤]到春節(jié)因素，應把1、2月份甚至一季度的數據統(tǒng)籌考察，不宜對單月數據過度關注。

  此外值得注意的是，從貸款結構看，1月新增貸款中，短期貸款和票據融資增加1.11萬億元，同比多增7108億元；中長期貸款增加1.39萬億元，同比多增907億元。這是中長期貸款自2018年8月份以來首次出現(xiàn)同比多增。中長期貸款，尤其是企業(yè)中長期貸款出現(xiàn)回暖，反映了經濟結構調整、供給側結構性改革的成效。特別是其中的房地產業(yè)中長期貸款增速繼續(xù)回落也印證了這一點。1月份，房地產業(yè)中長期貸款增量占全部產業(yè)中長期貸款增量的比重為28.3%，比上年同期低5.1個百分點。

  在社融數據方面，央行調查統(tǒng)計司司長兼新聞發(fā)言人阮健弘表示，從社會融資規(guī)模指標的構成看，占比較大的項目都出現(xiàn)了明顯回升，主要有以下四點：1月貸款增速加快；債券融資大幅增加，是2017年4月以來的最高水平；委托貸款降幅縮小，信托貸款由負轉正；商業(yè)銀行對企業(yè)商業(yè)信用的支持力度加大，票據融資和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票均大幅增加。

  在聯(lián)訊證券首席經濟學家李奇霖看來，此次社融超預期，關鍵在于非標融資+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的快速修復，未來委托貸款+信托貸款是否會繼續(xù)向好的方向發(fā)展，將直接關系到社融數據的質量和實體經濟的擴張意愿。

  光大證券首席固定收益分析師張旭認為，在過去的一段時間，宏觀調控部門引導金融機構加大對實體經濟的支持力度。無論是金融市場還是貨幣政策調控工具都正在發(fā)生著變化，貸款、債券、ABS等融資市場已表現(xiàn)出“量升價降”的特征，體現(xiàn)出貨幣政策的傳導效果已經明顯改善，預計社融將于2019年一季度企穩(wěn)。

  穩(wěn)健貨幣政策不會改變

  雖然1月新增信貸和社融數據“亮眼”，不過，市場普遍認為，穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變。

  孫國峰就明確強調，穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變�！胺�(wěn)健”是貨幣政策的工作原則和指導思想，堅持穩(wěn)中求進總基調，既要有效實施逆周期調節(jié)，也要把握好度。從總量看，廣義貨幣和社會融資規(guī)模合理增長，根據形勢發(fā)展變化，體現(xiàn)了逆周期調節(jié)的要求，節(jié)奏上也有春節(jié)等季節(jié)性因素的影響，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定，談不上“放水”�？偟膩砜�，貨幣政策探索并積累了不搞“大水漫灌”又要更好地服務實體經濟的經驗。

  在黃志龍看來，1月金融數據超預期并不代表當前中國經濟已經走出了“寬貨幣、緊信用”的融資環(huán)境。二季度甚至下半年信貸和社會融資持續(xù)回升，還需要央行進一步疏通貨幣政策傳導機制，提升金融機構對民企和小微企業(yè)的風險偏好。

  央行調統(tǒng)司原司長盛松成表示，隨著積極的財政政策、松緊適度的貨幣政策及其他各項政策措施相繼落實，市場信心將逐步恢復，中國經濟有望在今年二季度企穩(wěn)。

  降準必然，降息可期

  信貸社融數據反映出的流動性充裕，也讓市場對降息充滿期待。特別是去年及今年初的多次降準，特別是1月4日，央行降準后釋放了1.5萬億元的流動性，讓降準之后會否迎來降息的話題倍受關注。

  中國民生銀行首席研究員溫彬認為，下一步預計央行一方面會繼續(xù)使用數量型貨幣政策，通過定向降準、加大公開市場操作力度等保持金融體系流動性合理充裕。另一方面，降息可期。從外部看，全球經濟增速放緩，美聯(lián)儲有可能提前結束加息周期；從內部看，國內經濟下行壓力仍存，通脹總體可控，降息有空間和可能性。“但短期來看，直接調整法定存貸款利率可能性較小。”

  中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明趙慶明也表示，“一定會繼續(xù)降準，降息是可期的”。但他同時稱，降息只是存在一種可能性，并不是板上釘釘。“整體來說，今年降息可能性比去年要高，但不降息也是說得過去的。”

  談及未來是否有降息的可能，孫國峰在日前的金融統(tǒng)計數據解讀吹風會上并沒有直接回應。他表示，去年以來貨幣市場利率是下行的，企業(yè)的融資成本是在下降的，“從實際效果以及從利率市場化推進的進程這兩個角度看，應多關注實際銀行的貸款利率的變化�！�

  來源：北京商報、央行、第一財經日報，中房網綜合整理